本周航運市場BDI指數(shù)收3192點，環(huán)比上漲51.86%，同比上漲130.30%，BCI指數(shù)收6237點，環(huán)比上漲84.25%，同比上漲310.60%，BPI指數(shù)收2341點，環(huán)比上漲13.42%，同比上漲44.68%，BSI指數(shù)收1489點，環(huán)比上漲16.42%，同比上漲28.14%。
鐵礦石貨盤支撐運費，大西洋地區(qū)船舶出現(xiàn)真空，拉動CAPE型運費飆升。冬季歐洲煤炭進口增加，印度電廠庫存仍較低，后續(xù)或存在一定拉動效應(yīng)。目前來看巴拿馬運河干旱影響船舶通行，使得運河通行量下降，對運價形成支撐，短期看市場或延續(xù)震蕩運行。
短期來看：
原油：在市場悲觀情緒、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大。未來關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟下行壓力下的需求收縮情況；
煤炭：進入迎峰度冬時期，現(xiàn)階段煤炭供應(yīng)平穩(wěn)運行、需求季節(jié)性走強，但由于國內(nèi)庫存高企，預(yù)計維持震蕩運行；
鐵礦石：整體來看，目前鐵礦石供需格局持續(xù)走弱，礦石需求不斷下行，而供應(yīng)維持高位，弱現(xiàn)實下上行驅(qū)動受限，或偏弱運行，重點關(guān)注成材端表現(xiàn)；
糧食：玉米豐產(chǎn)預(yù)期猶存，在供需整體寬松格局下，市場難以有較大的突破；隨著美豆收割進入尾聲，市場焦點轉(zhuǎn)向南美大豆市場，目前看南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期仍存，且未出現(xiàn)不利天氣因素影響，在寬松預(yù)期背景下，大豆市場或承壓運行。
長期來看：美聯(lián)儲官員表態(tài)有再度轉(zhuǎn)鴿態(tài)勢，美國通脹距離聯(lián)儲政策目標(biāo)仍在收窄，并且美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)開始走弱，就業(yè)市場出現(xiàn)疲弱跡象，且連續(xù)加息影響仍未完全顯現(xiàn)，故美聯(lián)儲逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期大。
就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象，24年上半年或釋放降息信號
美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期繼續(xù)升溫，美債收益率延續(xù)回落態(tài)勢。具體來看，美國10月JOLTs職位空缺873.3萬人，降至近2年半以來的最低水平。就業(yè)市場繼續(xù)出現(xiàn)疲弱跡象，職位空缺數(shù)超預(yù)期回落，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期將會進一步升溫，關(guān)注12月8日公布的11月非農(nóng)數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲官員表態(tài)有再度轉(zhuǎn)鴿態(tài)勢，美國通脹距離聯(lián)儲政策目標(biāo)仍在收窄，并且美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)開始走弱，就業(yè)市場出現(xiàn)疲弱跡象，且連續(xù)加息影響仍未完全顯現(xiàn)，故美聯(lián)儲逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期大。美聯(lián)儲本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束，盡管市場預(yù)期美聯(lián)儲不排除5月降息可能，但是美聯(lián)儲將會視2024年上半年經(jīng)濟下行程度、通脹和就業(yè)走勢釋放降息信號。
年內(nèi)CPI、PPI回正壓力較大，后續(xù)仍需政策助力
從CPI看，終端消費仍需增強購買力、改善預(yù)期，消費需求仍待提振。從PPI看，黑色建材漲價反映基建投資預(yù)期改善，但中下游價格不振仍說明穩(wěn)內(nèi)需政策仍需發(fā)力，總體上看，年內(nèi)CPI、PPI同比回正的壓力較大。
12月8日政治局會議提到“要著力擴大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)”，在11月價格表現(xiàn)中重大項目建設(shè)帶動水泥制造、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲，后續(xù)在促進內(nèi)需方面仍需更多實質(zhì)性政策推出，對消費需求形成提振。
需求端逐漸成為主導(dǎo)，短期內(nèi)存下行壓力
月初的OPEC+會議減產(chǎn)力度低于市場預(yù)期，油市中長期或難出現(xiàn)供應(yīng)端利好。實際的環(huán)比減產(chǎn)計劃偏低，減產(chǎn)的“自愿性”引發(fā)市場對OPEC+減產(chǎn)意愿的擔(dān)憂。在本次會議后，需求將逐漸成為油價波動的主導(dǎo)。這在經(jīng)濟下行期開啟前，會使得供需兩端在需求的快速收縮下很容易出現(xiàn)階段性的供應(yīng)過剩。
整體來看，本月初召開的OPEC+會議結(jié)果中性，原油市場或難重現(xiàn)今年三季度的緊缺格局，未來需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果12月減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價仍有可能迎來小幅反彈。如果減產(chǎn)執(zhí)行率較差，油價完全可能加速下行。短期內(nèi)，在市場悲觀情緒、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大。未來關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟下行壓力下的需求收縮情況。
供需格局持續(xù)走弱，市場上行驅(qū)動受限
鐵礦石供需格局持續(xù)走弱，庫存延續(xù)大幅累庫，多數(shù)鋼廠依舊虧損，鋼廠利潤收縮倒逼減產(chǎn)增加，弱勢需求抑制礦價。國內(nèi)港口到貨高位有所回落，海外礦商發(fā)運整體仍維持相對高位，但環(huán)比微降。且按船期推算后面國內(nèi)港口到貨依然偏高，海外礦石供應(yīng)延續(xù)平穩(wěn)，相應(yīng)的國內(nèi)礦山生產(chǎn)季節(jié)性走弱，但降幅有限，鐵礦石供應(yīng)維持相對高位。整體來看，目前鐵礦石供需格局持續(xù)走弱，礦石需求不斷下行，而供應(yīng)維持高位，弱現(xiàn)實下上行驅(qū)動受限，或偏弱運行，重點關(guān)注成材端表現(xiàn)。
國內(nèi)長材價格指數(shù)116.31 ，環(huán)比上漲0.65%，同比上漲3.78%。板材價格指數(shù)110.78 ，環(huán)比上漲0.88%，同比上漲3.78%。
上周日均鐵水產(chǎn)量229.30 萬噸，環(huán)比減少2.20%，同比增長1.10%。
截至12月1日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2668.70 萬噸，環(huán)比增長0.61%，同比增長13.14%。截至12月8日，全國主要港口鐵礦庫存為12159.66 萬噸，環(huán)比增長1.24%，同比減少7.84%。
四、煤炭市場分析
煤炭供應(yīng)平穩(wěn)運行，短期或維持震蕩運行
國內(nèi)冷空氣不斷來襲，電煤日耗水平季節(jié)性回升，高于去年同期水平，但由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)煤炭庫存充足，采購需求釋放有限，目前需求利好的影響暫不明顯。總的來說，進入迎峰度冬時期，現(xiàn)階段煤炭供應(yīng)平穩(wěn)運行、需求季節(jié)性走強，但由于國內(nèi)庫存高企，預(yù)計維持震蕩運行。
截至12月8日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸，環(huán)比減少0.26%，同比增長71.78%。截至12月7日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
截至12月1日，全國水泥企業(yè)開工率37.32 %，環(huán)比減少8.66%。
供應(yīng)端較為寬松，市場或承壓運行
美國農(nóng)業(yè)部出口周報顯示，美玉米出口量比一周前減少32%，數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。巴西玉米出口保持強勁，考慮到南美新季玉米播種依然順利，玉米豐產(chǎn)預(yù)期猶存，在供需整體寬松格局下，市場難以有較大的突破。如果天氣無異變，那么南美玉米的供應(yīng)壓力將進一步上升，帶動市場進一步下行。
隨著美豆收割進入尾聲，市場焦點轉(zhuǎn)向南美大豆市場而12月南美大豆即將進入生長關(guān)鍵期，目前看南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期仍存，且未出現(xiàn)不利天氣因素影響，在寬松預(yù)期背景下，大豆市場或承壓運行。
上周CBOT玉米期貨收盤價486.75 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.57%，同比下跌27.40%。CBOT大豆期貨收盤價1306.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.32%，同比下跌10.02%。
上周CBOT小麥期貨收盤價632.25 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲5.07%，同比下跌22.30%。