吉電國貿(mào)干散貨市場研究報(bào)告(09.30-10.07)
本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收1929點(diǎn)，環(huán)比上漲12.41%，同比下跌1.63%，BCI指數(shù)收3309點(diǎn)，環(huán)比上漲33.75%，同比上漲38.11%，BPI指數(shù)收1572點(diǎn)，環(huán)比下跌7.58%，同比下跌29.66%，BSI指數(shù)收1233點(diǎn)，環(huán)比下跌3.37%，同比下跌27.73%。
鐵礦季末沖量和節(jié)前交易集中達(dá)成，使得需求集中釋放，鐵礦石運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)旺季形態(tài)。煤炭受國內(nèi)階段性供給收縮、印度煤炭進(jìn)口需求回升等因素支持，運(yùn)力供應(yīng)偏緊。南美糧食運(yùn)輸需求支撐市場，同時(shí)出口量激增使得南美糧食港口旺季的壓港情況較為嚴(yán)重，疊加巴拿馬運(yùn)河擁堵的共同作用下，市場空閑運(yùn)力偏緊。后續(xù)美豆出口需求將逐漸接棒南美需求，但存在一定空檔期，且美豆減產(chǎn)對運(yùn)力需求的不利影響或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，短期市場或震蕩偏弱運(yùn)行。
主要觀點(diǎn)
短期來看：
原油：在供需缺口下，油價(jià)趨勢走弱的概率較小，或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；
煤炭：短期市場支撐較強(qiáng)，但非電需求旺季過后，電廠高庫存和總體供需偏寬松的壓力或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩運(yùn)行；
鐵礦石：鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期未退，加之供應(yīng)維持高位，礦市基本面仍會轉(zhuǎn)弱，短期走勢延續(xù)高位震蕩，后續(xù)關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)；
糧食：巴西玉米加速上市，階段性供預(yù)期增加，但預(yù)期兌現(xiàn)之前之前市場或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行；巴西中西部地區(qū)面臨高溫少雨天氣，或?qū)⑼侠郯臀魅珖蠖共シN進(jìn)度，短期來看或維持震蕩格局。
長期來看：美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續(xù)，但仍不宜過早押注加息周期結(jié)束，目前看仍有重啟加息的可能，重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數(shù)據(jù)。
罷工潮影響尚未顯現(xiàn)，不宜過早押注加息結(jié)束
美國9月新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，服務(wù)業(yè)依然是支撐就業(yè)增長的主要行業(yè)，休閑酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)激增。從結(jié)構(gòu)上來看，美國就業(yè)市場高薪行業(yè)冷、低薪行業(yè)熱的現(xiàn)象依然突出。薪資增速低于預(yù)期，有助于減小美聯(lián)儲去通脹壓力。
但近期美國罷工潮出現(xiàn)擴(kuò)大，全美汽車工人聯(lián)合會和醫(yī)療系統(tǒng)均進(jìn)行大規(guī)模罷工，影響尚未體現(xiàn)在9月數(shù)據(jù)中，預(yù)計(jì)罷工潮的擴(kuò)大會對下個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)形成拖累。在就業(yè)市場存在缺口階段，罷工將推升時(shí)薪與通脹、令聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鷹派，但在就業(yè)市場供需平衡后，罷工反而將推高失業(yè)率，令美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向。
總體而言，美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續(xù)，但仍不宜過早押注加息周期結(jié)束，目前看仍有重啟加息的可能，重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數(shù)據(jù)。
9月PMI升至擴(kuò)張區(qū)間，年內(nèi)或延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢
9月制造業(yè)PMI升至擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)PMI也在上揚(yáng)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)比上個(gè)月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.0%，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭連續(xù)兩個(gè)月全面走強(qiáng)，表明在經(jīng)歷二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能階段性轉(zhuǎn)弱后，三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回穩(wěn)向上。
后續(xù)來看，在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資下行趨勢下，年底前出口同比增速轉(zhuǎn)正難度較大，但受上年同期基數(shù)變化影響，凈出口對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的拖累程度將有所減弱。房地產(chǎn)支持政策持續(xù)發(fā)力前景下，后期穩(wěn)樓市措施或?qū)⑦M(jìn)一步加碼，樓市有望延續(xù)企穩(wěn)回暖勢頭?？紤]到穩(wěn)增長政策效應(yīng)會進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)年底前或延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。
上周30大中城市商品房成交面積63.13 萬方，環(huán)比減少74.83%，同比減少63.15%。
原油供需缺口下，或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行
俄羅斯再度邊際放松了柴油出口管制，允許以管道運(yùn)輸?shù)礁劭诘牟裼屠^續(xù)出口，這與此前的禁令相比，可能僅有50-55萬桶/日的柴油出口被限制，此前的禁令影響量是100-110萬桶/日。華爾街報(bào)道，沙特愿意在明年年初增加一些產(chǎn)量，前提是油價(jià)維持在較高水平，以此換取美國的武器銷售和核援助。
需求端仍表現(xiàn)較好。印度9月石油需求同比增長7.6%，中國十一長期期間出行人數(shù)和全國旅行收入均超2019年，美國最新一周的陸上和航空交通量同比均增長。
整體來看，在供需缺口下，油價(jià)趨勢走弱的概率較小，或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
海外供應(yīng)較為寬松背景下，或延續(xù)震蕩偏弱走勢
海外主流礦發(fā)運(yùn)假期前再度走高，供應(yīng)整體呈寬松穩(wěn)定態(tài)勢，節(jié)假日期間下游產(chǎn)量依然維持相對穩(wěn)定，但隨著傳統(tǒng)旺季進(jìn)入后半程，終端對于成材的需求仍未有顯著改善，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅饾u見頂。
綜合來看，盡管鐵水產(chǎn)量依然偏高，但下游需求在節(jié)假日期間表現(xiàn)偏弱，海外供應(yīng)同樣較為寬松，預(yù)計(jì)后續(xù)或延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢。
上周日均鐵水產(chǎn)量248.99 萬噸，環(huán)比增長0.06%，同比增長6.59%。
截至9月22日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2463.30 萬噸，環(huán)比增長3.82%，同比增長7.25%。截至9月29日，全國主要港口鐵礦庫存為12023.42 萬噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少14.34%。
四、煤炭市場分析
非電帶動下短期支撐較強(qiáng)，后續(xù)或震蕩運(yùn)行
隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)制造需求持續(xù)釋放，第二產(chǎn)業(yè)用電穩(wěn)中有升，但消費(fèi)和需求恢復(fù)仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)四季度全社會用電量保持平穩(wěn)增長。迎峰度夏旺季電廠去庫不及預(yù)期，隨著后期供應(yīng)逐步恢復(fù)，在長協(xié)可靠保障以及進(jìn)口充分補(bǔ)充的情況下，電廠庫存高位運(yùn)行或?qū)⒊B(tài)化。
后續(xù)來看，采暖季迎峰度冬背景下安監(jiān)趨嚴(yán)和煤炭保供并重，供給彈性減弱，進(jìn)口增量明顯，補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)，電力需求保持平穩(wěn)增長，水電好于去年。短期市場支撐較強(qiáng)，但非電需求旺季過后，電廠高庫存和總體供需偏寬松的壓力或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩運(yùn)行。
截至9月22日，全國水泥企業(yè)開工率50.10 %，環(huán)比增長1.87%。
預(yù)期兌現(xiàn)前玉米或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，大豆暫維持震蕩格局
國際方面，全球谷物供給緊張局面改善，長期供給預(yù)期向好，然而地緣政治導(dǎo)致全球糧食貿(mào)易流通節(jié)奏的不確定性增加。短期來看，巴西玉米加速上市，階段性供預(yù)期增加，但預(yù)期兌現(xiàn)之前之前市場或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
受兩大運(yùn)河通行受阻以及巴西舊作大豆競爭影響，美豆出口不及預(yù)期。巴西各州播種工作陸續(xù)開啟，但中西部地區(qū)未來一周面臨高溫少雨天氣，或?qū)⑼侠郯臀魅珖蠖共シN進(jìn)度，關(guān)注后續(xù)天氣形勢變化。短期來看或維持震蕩格局。
上周CBOT玉米期貨收盤價(jià)492.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲3.09%，同比下跌27.04%。CBOT大豆期貨收盤價(jià)1263.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌2.43%，同比下跌10.58%。
上周CBOT小麥期貨收盤價(jià)569.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.81%，同比下跌34.75%。