本周航運市場BDI指數(shù)收1503點，環(huán)比上漲2.95%，同比上漲96.99%，BCI指數(shù)收2244點，環(huán)比上漲3.31%，同比上漲185.13%，BPI指數(shù)收1550點，環(huán)比上漲9.93%，同比上漲46.23%，BSI指數(shù)收1030點，環(huán)比下跌5.33%，同比上漲57.98%。

紅海危機已經從胡塞武裝襲擊過往商船，逐步升級為中東地區(qū)的軍事沖突，預計紅海航道在短期內都將受到安全威脅，后續(xù)有進一步演變?yōu)殚L期影響的可能。盡管2月淡季對運價產生壓力，但地緣風險對于市場仍有支撐，短期市場或寬幅震蕩運行。

短期來看：

原油：目前全球原油長期資本開支不足，全球原油供給或將下降，且在新舊能源初步轉型階段，原油需求仍在增長，疊加地緣政治等不確定性因素，短期或寬幅震蕩運行；

煤炭：階段性供增需減格局下，市場難有顯著上行驅動，或將維持弱勢運行；

鐵礦石：臨近年底，低庫存背景下鋼廠補庫預期仍然存在，市場仍有可能出現(xiàn)進一步反復；

糧食：中國等地飼料消費預期上調帶動總消費量上行，但仍不足以抵消總供給量上調所帶來的影響，玉米市場將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢；阿根廷大豆產量預期上調，巴西大豆產量預期下調，本次調整符合市場預期，大豆將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

長期來看：過去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費者價格敏感性增強，迫使零售商縮小利潤空間，并反過來對供應商提價的努力進行抵制。目前市場普遍預計美聯(lián)儲在下次FOMC會議上，將連續(xù)第四次維持其基準利率不變，若通脹有所緩解，不排除提前進入降息周期的可能。

褐皮書顯示通脹有所緩解，或提前進入降息周期

美聯(lián)儲公布12個地方聯(lián)儲編制的經濟形勢調查報告褐皮書，大多數(shù)地區(qū)的經濟活動幾乎沒有變化或是沒有變化。消費者支出強勁，但勞動力市場有所轉冷。得益于消費者支出，美國的經濟得以推動，抵消了制造業(yè)等其他部門的疲軟。

褐皮書指出，整體來說，過去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費者價格敏感性增強，迫使零售商縮小利潤空間，并反過來對供應商提價的努力進行抵制。目前市場普遍預計，美聯(lián)儲在下次FOMC會議上，將連續(xù)第四次維持其基準利率不變。

經濟復蘇仍在持續(xù)，后續(xù)關注全國兩會

盡管四季度經濟增速略低于預期，但經濟復蘇仍在繼續(xù)。從需求端來看，雖然12月CPI同比降低、信貸和零售數(shù)據(jù)不及預期、房地產相關數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，但是固定資產投資增速反彈。

后續(xù)或還需更多政策支持，尤其在房地產行業(yè)逐步企穩(wěn)和通脹恢復溫和增長的情況下。只有更為顯著且及時的政策支持，幫助實現(xiàn)房地產行業(yè)企穩(wěn)以及經濟更為均衡的復蘇，才能全面推動市場情緒的改善。

由于春節(jié)將近，再推出顯著的增量措施的可能性較低，更為顯著的財政刺激或要等到兩會之后。目前看需求端政策雖已明顯放松，但仍有一定余力。今年一季度政策成效若不及預期則有望繼續(xù)加碼。關注3月5日開幕的全國兩會。

上周30大中城市商品房成交面積171.26 萬方，環(huán)比減少13.53%，同比減少12.64%。

宏觀因素擾動下，短期市場或寬幅震蕩

當前OPEC+減產聯(lián)盟減產控價能力仍存疑，且沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克加大資本開支力度，計劃在未來用5年時間增加原油產能，但傳統(tǒng)油田開發(fā)生產周期長，每年新增原油供給量有限。同時考慮到經濟增速放緩和新舊能源轉型，全球原油需求增速同樣有限。

終端補庫預期仍存，市場或震蕩反復

終端需求仍較為疲軟，消費水平超預期下行，下游進入季節(jié)性淡季。12月制造業(yè)PMI為49，國內宏觀情緒偏弱。

近期重點生產地區(qū)鋼廠檢修情況增加，疊加國內宏觀氛圍走弱，市場下行風險得到釋放，但臨近年底，低庫存背景下鋼廠補庫預期仍然存在，市場仍有可能出現(xiàn)進一步反復。

國內長材價格指數(shù)115.10 ，環(huán)比下跌0.34%，同比下跌5.06%。板材價格指數(shù)111.12 ，環(huán)比下跌0.17%，同比下跌3.01%。

上周日均鐵水產量221.91 萬噸，環(huán)比增長0.51%，同比減少0.82%。

四、煤炭市場分析

受需求疲弱態(tài)勢影響，短期價格或將承壓運行

雖然終端庫存近期出現(xiàn)了連續(xù)去庫的趨勢，但實際庫存高度仍處于歷史相對高位，疊加煤礦端產能利用率有所恢復，整體供應擾動情緒逐步釋放。下游需求，隨著前期寒潮結束后，用煤旺季頂點已經出現(xiàn)，市場實際需求有限，按需采購背景下價格有所承壓。

因此，在階段性供增需減格局下，市場難有顯著上行驅動，或將維持弱勢運行。

截至1月12日，全國水泥企業(yè)開工率27.86 %，環(huán)比減少7.13%。

供應端寬松預期逐漸兌現(xiàn)，市場或承壓運行

USDA上調全球玉米產量預期，主要系中國、印度、巴拉圭等地玉米增產帶動。中國等地飼料消費預期上調帶動總消費量上行，但仍不足以抵消總供給量上調所帶來的影響，玉米市場將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

USDA數(shù)據(jù)顯示，本年度美國大豆預期種植面積環(huán)比持平，大豆收獲面積預期環(huán)比減少40萬英畝。阿根廷大豆產量預期上調，巴西大豆產量預期下調。但由于本次調整較為符合市場預期，難以對市場產生較大改變，大豆將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

上周CBOT玉米期貨收盤價445.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.78%，同比下跌34.23%。CBOT大豆期貨收盤價1214.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.00%，同比下跌19.55%。

上周CBOT小麥期貨收盤價593.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.63%，同比下跌20.13%。