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2023-07
市場表現(xiàn)

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本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收1240點(diǎn),環(huán)比上漲15.24%,同比下跌46.80%,BCI指數(shù)收2080點(diǎn),環(huán)比上漲36.13%,同比下跌13.19%,BPI指數(shù)收1127點(diǎn),環(huán)比下跌5.53%,同比下跌58.18%,BSI指數(shù)收743點(diǎn),環(huán)比下跌0.67%,同比下跌69.66%。

國內(nèi)終端需求改善幅度有限,加上全球高溫天氣影響,地產(chǎn)開工或進(jìn)一步受到影響,部分鋼廠陸續(xù)開啟檢修,即期需求疲弱,但后續(xù)進(jìn)入四大礦山財報披露季,預(yù)計鐵礦石運(yùn)量穩(wěn)中有升,或?qū)κ袌鲂纬芍巍8邷靥鞖獬掷m(xù),北半球電力消耗增加,但對海運(yùn)煤炭的影響還需等待時間發(fā)酵。當(dāng)前國內(nèi)煤炭庫存充足,水電尚未出現(xiàn)緊缺,短期煤炭補(bǔ)庫需求相對有限。而印度煤炭產(chǎn)量強(qiáng)勁,庫存端仍無明顯下滑。歐洲天然氣庫存恢復(fù)常態(tài),即便后續(xù)出現(xiàn)極端高溫天氣,電力緊缺狀況或難復(fù)現(xiàn),加上歐洲新能源規(guī)模擴(kuò)張,海運(yùn)煤炭需求邊際增量對市場支撐相對有限。受干旱天氣及糧食價格回落影響,盡管黑海糧食出口協(xié)議仍在運(yùn)行,但俄羅斯外交部表示,沒有續(xù)簽黑海糧食協(xié)議的依據(jù),糧食海運(yùn)量對市場支撐有限。整體來看,Q3或?qū)⒃阼F礦發(fā)運(yùn)和天氣預(yù)期炒作下有所回升,但空間有限,目前仍未見到基本面上的支撐,預(yù)計短期反彈后維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢。


主要觀點(diǎn)

短期來看:

原油油價受需求端擔(dān)憂影響較大,減產(chǎn)政策實施后,或?qū)τ蛢r形成階段性助力,短期內(nèi)油價或?qū)⒂兴磸?,但需求端低迷影響下,繼反彈后或?qū)⒊势踝邉荩?/span>

煤炭:當(dāng)前迎峰度夏期,隨著三伏天的臨近,供需基本面逐步趨緊。國內(nèi)供給雖然有擾動,依然強(qiáng)勁,進(jìn)口補(bǔ)充仍處高位,中游庫存雖有去化,但然處于同期高位,下游庫存歷史高位。煤炭價格季節(jié)性偏強(qiáng),但上行空間有限;

鐵礦石:礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,繼續(xù)給予礦價支撐,但財年末海外礦石供應(yīng)回升顯著,且高礦價易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險,多空因素博弈預(yù)計礦價延續(xù)高位震蕩,謹(jǐn)防政策端擾動帶來風(fēng)險;

糧食:供應(yīng)缺口短期難以證偽,推升階段性玉米價格。厄爾尼諾條件已形成,大豆優(yōu)良率勢必受到影響。天氣炒作空間將得到進(jìn)一步釋放,后市或有望繼續(xù)震蕩上行。

長期來看:6月美國新增就業(yè)偏弱,失業(yè)率的下行、時薪增速的超預(yù)期維持高位、以及與制造業(yè)和建筑業(yè)就業(yè)穩(wěn)定向好所反映的工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)市場偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征,都指向美國7月后就業(yè)數(shù)據(jù)有望再度反彈,下半年美國核心通脹和失業(yè)率都可能強(qiáng)于當(dāng)前市場預(yù)期,美聯(lián)儲7月加息25BP概率仍然較高。


一、宏觀環(huán)境分析
6月非農(nóng)低于預(yù)期,7月數(shù)據(jù)或?qū)⒃俣确磸?/span>
美6月非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期,但時薪超預(yù)期高增。6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布,新增非農(nóng)就業(yè)較少,但失業(yè)率小幅下降的同時,時薪超預(yù)期高增。綜合考慮勞動力供給的加速增加、以及ADP與非農(nóng)就業(yè)的長期收斂關(guān)系,7月之后美非農(nóng)就業(yè)有望再度走強(qiáng)。此外,制造業(yè)部門就業(yè)改善、建筑業(yè)連續(xù)3個月走強(qiáng),則分別顯示美國工業(yè)生產(chǎn)和房地產(chǎn)市場近期活躍度有所提升。
時薪漲幅居高不下,薪資通脹螺旋持續(xù)演繹。職位空缺下降速度極為緩慢,居高不下的薪資增速凸顯勞動力市場總量和結(jié)構(gòu)性緊張的趨勢尚未得到破解,薪資通脹螺旋持續(xù)演繹,核心通脹下半年可能展現(xiàn)較強(qiáng)黏性。
整體來看,6月美國新增就業(yè)偏弱,失業(yè)率的下行、時薪增速的超預(yù)期維持高位、以及與制造業(yè)和建筑業(yè)就業(yè)穩(wěn)定向好所反映的工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)市場偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征,都指向美國7月后就業(yè)數(shù)據(jù)有望再度反彈,下半年美國核心通脹和失業(yè)率都可能強(qiáng)于當(dāng)前市場預(yù)期,美聯(lián)儲7月加息25BP的概率仍然較高。

經(jīng)濟(jì)整體維恢復(fù)態(tài)勢,關(guān)注7月政治局會議
從主要指標(biāo)來看,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持恢復(fù)態(tài)勢。生產(chǎn)端來看,工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù),制造業(yè)利潤改善拉動工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄。若扣除上年同期基數(shù)變化的影響,5月份工業(yè)增加值的兩年平均增速較上月有所加快。需求端來看,消費(fèi)拉動作用增強(qiáng),服務(wù)消費(fèi)增勢良好。隨著經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行,消費(fèi)需求得到了明顯釋放,特別是隨著消費(fèi)場景的拓展,疊加“五一”假期效應(yīng),居民服務(wù)性的消費(fèi)較快增長。
但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然存在較多的不確定性,復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需鞏固。出口仍面臨較大的不確定性,5月份,以美元計價的出口增速有所下滑。對東盟國家出口的高增長是一季度我國出口的主要支撐因素,5月份對東盟出口增速降至了20年3月以來的最低值,在當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)仍然疲弱的情況下,未來的出口壓力或加大。民間投資不足,后續(xù)仍需出臺政策措施提振民營企業(yè)信心、激發(fā)民間投資活力。民間投資對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的意義重大,在民間投資持續(xù)低迷的情況下,若后續(xù)政策支持力度減弱,投資或?qū)⒚媾R較大的下降壓力。同時,在M2維持較高增速的同時CPI維持低位運(yùn)行,表明國內(nèi)需求仍顯不足,居民消費(fèi)意愿尚未完全恢復(fù)。
國務(wù)院總理李強(qiáng)7月6日下午主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會。李強(qiáng)指出,今年以來,我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢,要圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險等,抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。
為了鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ),6月份已經(jīng)陸續(xù)研究出臺了一系列政策措施。在二季度和上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,7月份即將迎來年中的中央政治局會議。為了推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升,擴(kuò)大有效需求,預(yù)計后續(xù)相關(guān)政策也將持續(xù)出臺,建議重點(diǎn)關(guān)注月底政治局會議相關(guān)表述。

本周30大中城市商品房成交面積185.94 萬方,環(huán)比減少52.42%,同比減少60.26%。


二、原油市場分析

減產(chǎn)政策下或?qū)⒂兴磸?,但不改下行趨?/span>

OPEC+多國額外減產(chǎn)提振國際油價。在OPEC+7月初石油會議前,OPEC+多國宣布將實施額外減產(chǎn),其中,沙特表示將把自愿減產(chǎn)100萬桶/日的計劃延長至8月,俄羅斯表示將把8月的原油產(chǎn)量和出口規(guī)模降低50萬桶/日,阿爾及利亞表示將在8月額外減產(chǎn)2萬桶/日。另外,此前市場調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,6月OPEC原油產(chǎn)量減少5萬桶/日至2818萬桶/日。美國方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,至2023年6月23日當(dāng)周,美國原油庫存總量與商業(yè)原油庫存量的下降幅度均超出市場預(yù)期也利好油價。同時,美國能源部表示,為戰(zhàn)略石油儲備購入320萬桶石油的消息也支撐油價上漲。

但美國制造業(yè)萎縮和市場對能源需求的擔(dān)憂仍拖累油價。美國供應(yīng)管理協(xié)會表示,美國6月PMI下降0.9至46,為2020年5月以來最低,且連續(xù)八個月低于50的榮枯線,表明美國制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。受此影響,投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景及能源需求前景的擔(dān)憂升溫導(dǎo)致油價承壓。

整體來看,油價受需求端擔(dān)憂影響較大,減產(chǎn)政策實施后,或?qū)τ蛢r形成階段性助力,短期內(nèi)油價或?qū)⒂兴磸?,但需求端低迷影響下,繼反彈后或?qū)⒊势踝邉荨?/span>


三、鐵礦石市場分析

鐵礦石供需格局相對良好,謹(jǐn)防政策段擾動

礦石供需格局相對良好,港存持續(xù)去化,目前鋼廠生產(chǎn)積極,礦石終端消耗維持高位,本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微降,但繼續(xù)處于年內(nèi)高位,且鋼材品種噸鋼利潤尚可,礦石強(qiáng)勁需求將延續(xù),繼續(xù)給予礦價強(qiáng)支撐。與此同時,國內(nèi)港口礦石到貨持續(xù)回升,而全球鐵礦石發(fā)運(yùn)再創(chuàng)年內(nèi)新高,顯示財年末礦商發(fā)運(yùn)沖量積極,短期海外礦石供應(yīng)增量顯著,而內(nèi)礦生產(chǎn)同樣積極,整體礦石供應(yīng)將持續(xù)增加。
綜上,礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,繼續(xù)給予礦價支撐,但財年末海外礦石供應(yīng)回升顯著,且高礦價易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險,多空因素博弈預(yù)計礦價延續(xù)高位震蕩,謹(jǐn)防政策端擾動帶來風(fēng)險。

本周國內(nèi)長材價格指數(shù)112.69 ,環(huán)比下跌0.68%,同比下跌11.37%。板材價格指數(shù)109.70 ,環(huán)比下跌0.34%,同比下跌10.13%

本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬噸,環(huán)比增長0.39%,同比增長2.99%。

截至6月30日,當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2943.90 萬噸,環(huán)比增長9.94%,同比增長22.48%。截至7月5日,全國主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬噸,環(huán)比減少0.40%,同比減少2.20%。


四、煤炭市場分析

供需基本面逐步趨緊,但上行空間有限

供給有所改善,上月下旬停產(chǎn)的煤礦開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。政策上看,有關(guān)部門再度在煤炭交易大會上強(qiáng)調(diào)增產(chǎn)保供,供給端預(yù)計將恢復(fù)至6月初相對偏強(qiáng)的水平。需求恢復(fù)依然緩慢,考慮到后續(xù)天氣炎熱,部分行業(yè)進(jìn)入淡季,疊加一些活動帶來的限產(chǎn),以及區(qū)域性的限電,預(yù)計工業(yè)方面的需求將繼續(xù)偏弱。高溫天氣繼續(xù)給居民端需求提供支撐。

電廠庫存目前仍處于高位增長狀態(tài),電廠負(fù)荷雖有增加,但庫存充裕。產(chǎn)地發(fā)運(yùn)倒掛幅度減弱,北港調(diào)入維持上月末水平,主要以中長協(xié)為主。下游電廠長協(xié)拉運(yùn)相對積極,調(diào)出量持續(xù)在偏高位水平,北港庫存持續(xù)去化,目前即將接近同比水平。

當(dāng)前迎峰度夏期,隨著三伏天的臨近,供需基本面逐步趨緊。國內(nèi)供給雖然有擾動,依然強(qiáng)勁,進(jìn)口補(bǔ)充仍處高位,中游庫存雖有去化,但然處于同期高位,下游庫存歷史高位。煤炭價格季節(jié)性偏強(qiáng),但上行空間有限。

截至7月5日,55港口動力煤港口庫存7157.30 萬噸,環(huán)比減少0.90%,同比增長23.26%。電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環(huán)比增長4.43%。

截至6月30日,全國水泥企業(yè)開工率48.38 %,環(huán)比增長1.75%。


五、糧食市場分析

玉米價格階段性推升,大豆有望持續(xù)上行

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布作物進(jìn)展報告顯示,截至7月2日,美國玉米優(yōu)良率為51%,略高于一周前的50%,上年同期為64%,與市場預(yù)期相符。國內(nèi)玉米玉米低庫存問題仍在延續(xù),供應(yīng)缺口短期難以證偽,推升階段性玉米價格。

美國農(nóng)業(yè)部此前公布的種植面積報告和季度庫存報告顯示,本年度美國大豆種植面積為8350.5萬英畝,遠(yuǎn)低于預(yù)期。6月美豆種植面積超市場意料大幅下調(diào),推動了美豆價格走高。按照目前情勢,厄爾尼諾條件已形成,美豆優(yōu)良率勢必受到影響。天氣炒作空間將得到進(jìn)一步釋放,后市或有望繼續(xù)震蕩上行。

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本周CBOT玉米期貨收盤價496.50 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲0.30%,同比下跌20.62%。CBOT大豆期貨收盤價1321.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.56%,同比下跌7.25%。

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本周CBOT小麥期貨收盤價645.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.15%,同比下跌31.11%。



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