吉電國(guó)貿(mào)干散貨市場(chǎng)研究報(bào)告(10.07-10.13)
本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1945點(diǎn)，環(huán)比下跌0.00%，同比下跌0.00%，BCI指數(shù)收3327點(diǎn)，環(huán)比上漲0.54%，同比上漲53.60%，BPI指數(shù)收1567點(diǎn)，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌24.70%，BSI指數(shù)收1268點(diǎn)，環(huán)比上漲2.84%，同比下跌24.97%。
鐵礦石市場(chǎng)氣氛積極，旺季形態(tài)持續(xù)，澳大利亞和巴西至我國(guó)鐵礦石運(yùn)費(fèi)周度環(huán)比再度大漲。但目前季末沖量已逐漸結(jié)束，預(yù)計(jì)后續(xù)需求將逐漸回落。煤炭受雙節(jié)期間我國(guó)進(jìn)口節(jié)奏放緩影響，發(fā)運(yùn)有所回落。繼強(qiáng)勁的大豆需求后，巴西的玉米出口需求或也將超過(guò)過(guò)去幾年的平均水平，或繼續(xù)支撐市場(chǎng)。密西西比河的干旱成為美國(guó)谷物運(yùn)輸?shù)淖璧K。美豆發(fā)運(yùn)受阻或?qū)?duì)于后續(xù)的北美谷物出口需求產(chǎn)生影響。整體來(lái)看，市場(chǎng)或震蕩偏弱運(yùn)行。
主要觀點(diǎn)
短期來(lái)看：
原油：油需求端仍有韌性，中美持續(xù)不斷政策及財(cái)政刺激延緩需求下滑。目前的核心關(guān)注點(diǎn)仍然在于沙特增產(chǎn)前景，原油的累庫(kù)僅會(huì)帶來(lái)短期波動(dòng)，在美伊沙行動(dòng)存在較大不確定性狀態(tài)下，原油短期或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；
煤炭：整體供需尚未轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期偏緊格局，加之價(jià)格持續(xù)攀升還將面臨監(jiān)管打壓，短期煤價(jià)存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價(jià)或震蕩運(yùn)行；
鐵礦石：市場(chǎng)基本面走弱預(yù)期未變，高位礦價(jià)仍易承壓，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下短期維持高位震蕩運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況；
糧食：玉米短期缺少上漲炒作因素，后市大概率承壓震蕩運(yùn)行，隨著巴西大豆開(kāi)始播種以及美豆收割進(jìn)度加快，大豆供應(yīng)或超預(yù)期寬松，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格將震蕩下行。
長(zhǎng)期來(lái)看：隨著美國(guó)財(cái)政政策重回寬松，如果就業(yè)市場(chǎng)降溫依然緩慢，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)通脹有反彈風(fēng)險(xiǎn)，目前仍不能排除11月過(guò)后再加息的可能。
通脹仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，不宜過(guò)早押注加息結(jié)束
9月CPI整體略超預(yù)期，核心通脹符合預(yù)期，除住房外的核心服務(wù)價(jià)格明顯下降。能源價(jià)格繼續(xù)推動(dòng)CPI漲幅上升，核心商品價(jià)格小幅下跌，住房?jī)r(jià)格反彈，除住房外的核心服務(wù)價(jià)格明顯降溫。市場(chǎng)依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率不加息，但押注的加息概率小幅上升。美聯(lián)儲(chǔ)在11月FOMC會(huì)議上可能仍將選擇不加息、觀望形勢(shì)變化。
能源價(jià)格繼續(xù)推動(dòng)CPI漲幅上升，盡管能源商品漲幅較上個(gè)月有所縮小，但仍是推動(dòng)美國(guó)通脹的關(guān)鍵因素之一。全球油價(jià)近期受地緣因素影響波動(dòng)較大，未來(lái)仍有可能推升美國(guó)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更加看重核心通脹。盡管住房仍是對(duì)核心CPI的貢獻(xiàn)率最高的項(xiàng)目，住房?jī)r(jià)格仍有望在未來(lái)幾個(gè)月拉動(dòng)美國(guó)核心CPI加速下滑。
由于核心通脹走低，除住房外的核心服務(wù)價(jià)格明顯下降，美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率仍將選擇不加息，觀望形勢(shì)變化。隨著美國(guó)財(cái)政政策重回寬松，如果就業(yè)市場(chǎng)降溫依然緩慢，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)通脹有反彈風(fēng)險(xiǎn)，目前仍不能排除11月過(guò)后再加息的可能。
地產(chǎn)放松穩(wěn)定居民預(yù)期，消費(fèi)改善或仍需財(cái)政擴(kuò)張
上周30大中城市商品房成交面積208.23 萬(wàn)方，環(huán)比增長(zhǎng)229.84%，同比減少33.32%。
地緣政治仍存較大不確定性，短期或震蕩運(yùn)行
強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下，短期或高位震蕩運(yùn)行
國(guó)內(nèi)礦石終端消耗維持高位，需求韌性較強(qiáng)，疊加供應(yīng)擾動(dòng)再現(xiàn)，鐵礦石近期走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，但鋼廠虧損加劇，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期增加，市場(chǎng)基本面走弱預(yù)期未變，高位礦價(jià)仍易承壓，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下短期維持高位震蕩運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。
上周日均鐵水產(chǎn)量245.95 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.22%，同比增長(zhǎng)4.42%。
截至10月6日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2371.80 萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.71%，同比增長(zhǎng)10.82%。截至10月6日，全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為12002.15 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18%，同比減少12.32%。
四、煤炭市場(chǎng)分析
10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價(jià)或震蕩運(yùn)行
目前煤炭呈現(xiàn)安監(jiān)和保供相互博弈的局面，一方面產(chǎn)地對(duì)存在安全隱患或發(fā)生事故的煤礦加強(qiáng)監(jiān)管，另一方面隨著煤價(jià)飆升，多省重提保供穩(wěn)價(jià)要求，預(yù)計(jì)10月安監(jiān)壓力依然較大。二十五省電廠日耗略高于往年同期，且甲醇等部分化工品開(kāi)工率明顯偏高，非電需求給煤價(jià)帶來(lái)一定支持。
總的來(lái)說(shuō)，動(dòng)力煤基本面邊際改善，不過(guò)前補(bǔ)庫(kù)、大秦線(xiàn)秋檢等利多驅(qū)動(dòng)多為短期擾動(dòng)，雖然工業(yè)用電存持續(xù)改善的預(yù)期，但整體供需尚未轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期偏緊格局，加之價(jià)格持續(xù)攀升還將面臨監(jiān)管打壓，短期煤價(jià)存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價(jià)或震蕩運(yùn)行。
截至9月29日，全國(guó)水泥企業(yè)開(kāi)工率48.19 %，環(huán)比減少3.81%。
供應(yīng)端或超預(yù)期寬松，玉米大豆承壓運(yùn)行
目前美玉米產(chǎn)量大體已成定局，本年度美玉米出口預(yù)期為5200萬(wàn)噸，同比增加978萬(wàn)噸。整體來(lái)看，短期缺少上漲炒作因素，后市大概率承壓震蕩運(yùn)行。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部壓榨月報(bào)稱(chēng)8月份大豆壓榨量不及預(yù)期，巴西大豆進(jìn)入播種期，但由于高溫少雨天氣阻礙了大豆的播種進(jìn)展。但隨著巴西大豆開(kāi)始播種以及美豆收割進(jìn)度加快，大豆供應(yīng)或超預(yù)期寬松，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格將震蕩下行。
上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)494.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.30%，同比下跌27.14%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1282.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.44%，同比下跌11.34%。
上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)579.75 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.89%，同比下跌34.75%。