本周航運市場BDI指數(shù)收1814點，環(huán)比上漲2.95%，同比上漲70.33%，BCI指數(shù)收3099點，環(huán)比上漲8.70%，同比上漲200.29%，BPI指數(shù)收1316點，環(huán)比下跌6.93%，同比下跌10.96%，BSI指數(shù)收1306點，環(huán)比下跌0.91%，同比上漲33.27%。

鐵礦石海運發(fā)貨未出現(xiàn)明顯改善，煤炭采購需求仍存，但對拉動運輸需求作用較小，目前看南美糧食貨盤放量較少。整體來看，近期市場受宏觀和需求影響下偏弱，短期或震蕩偏弱運行。

原油：需求端旺季刺激美國需求連續(xù)回升，中國原油消費有出行需求支撐。供應(yīng)端OPEC+延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議至今年年底，同時美國颶風(fēng)季預(yù)期影響原油供應(yīng)。油價下方仍存在較強支撐；

煤炭：總體來看，產(chǎn)地供應(yīng)主動性收縮，日耗較前期略有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)非電與電力終端需求均面臨季節(jié)性拐點，關(guān)注非電能否帶來需求增量；

鐵礦石：預(yù)計旺季需求環(huán)比回升，但同比仍偏弱回落，需求端缺乏增長點，仍有下行風(fēng)險；

糧食：8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。美豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)，短期價格中樞或上移。

宏觀—國內(nèi)：隨著政治局會議強調(diào)堅定不移實現(xiàn)年內(nèi)經(jīng)濟增長目標，政策刺激預(yù)期進一步增強以及房地產(chǎn)市場短期有所起色，內(nèi)需有一定的支撐，市場需求有望擴大，供求關(guān)系有望改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望延續(xù)回升趨勢。

宏觀—海外：鮑威爾表態(tài)后，市場定價年內(nèi)降息4次的概率上升至87%，但降息預(yù)期上升主要依據(jù)依舊在后續(xù)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期變化。

年內(nèi)降息預(yù)期上升，降息關(guān)注點切換至經(jīng)濟增長

美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)聲。此次年會鮑威爾發(fā)言較大篇幅聚焦于勞動力市場。其表示，勞動力市場已從之前的過熱狀態(tài)大幅降溫，但失業(yè)率上升并不是裁員增加的結(jié)果，而是工人供給的大幅增加以及之前瘋狂的招聘速度有所放緩。更重要的是，美聯(lián)儲不尋求或歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，目前已經(jīng)到了政策轉(zhuǎn)向的時候了，美聯(lián)儲將盡一切努力支持強勁的勞動力市場，同時在價格穩(wěn)定方面力求進一步進展。

鮑威爾表態(tài)后，市場定價年內(nèi)降息4次的概率上升至87%，但降息預(yù)期上升主要依據(jù)依舊在后續(xù)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期變化。

市場需求有望擴大，CPI有望延續(xù)回升趨勢

7月CPI同比回升且高于市場預(yù)期。上游端受國際大宗商品價格回落及國內(nèi)部分工業(yè)品市場需求不足等因素影響，PPI環(huán)比繼續(xù)下降。7月份，消費需求持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比超季節(jié)性上漲。目前國內(nèi)基建投資放緩、制造業(yè)投資維持高位，房地產(chǎn)投資需求仍舊偏弱，以及需求季節(jié)性放緩，整體終端商品需求仍舊偏弱，內(nèi)需型商品價格維持偏弱震蕩。

整體來看，上游由于去年基數(shù)逐步降低以及國內(nèi)外需求仍舊保持一定的韌性，隨著政治局會議強調(diào)堅定不移實現(xiàn)年內(nèi)經(jīng)濟增長目標，政策刺激預(yù)期進一步增強以及房地產(chǎn)市場短期有所起色，內(nèi)需有一定的支撐，市場需求有望擴大，供求關(guān)系有望改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望延續(xù)回升趨勢。

上周30大中城市商品房成交面積167.71萬方，環(huán)比減少4.28%，同比減少10.31%。

旺季刺激原油消費，下方仍存在較強支撐

市場啟動修復(fù)行情，邏輯逐漸回歸基本面和地緣驅(qū)動，油價有望觸底反彈。長線看，油價存在基本面支撐，美國原油庫存近七周有六周大幅下降，且降幅均遠超預(yù)期，因原油出口增加，且成品油需求增長。

旺季持續(xù)刺激原油需求增長，OPEC+延續(xù)減產(chǎn)，油價下方有所支撐。庫存方面，美國原油庫存小幅回升，結(jié)束連續(xù)六周去庫趨勢，但整體庫存水平處于過去六年同期較低水平，高溫和出行高峰驅(qū)動去庫預(yù)期，庫存有望進一步回落。需求端，旺季刺激美國需求連續(xù)回升，中國原油消費有出行需求支撐。供應(yīng)端OPEC+延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議至今年年底，同時美國颶風(fēng)季預(yù)期影響原油供應(yīng)。油價下方仍存在較強支撐。

基本面未實質(zhì)性改善，市場或低位震蕩運行

鐵礦石基本面仍弱。目前鐵礦石短期供需平衡。發(fā)運端仍偏多，非主流發(fā)運并未顯著減少。因此供應(yīng)壓力仍大。價格反彈后鋼廠接單情況好轉(zhuǎn)，但螺紋電爐利潤回升較快，9月后供給回升隱憂顯現(xiàn)。

預(yù)計旺季需求環(huán)比回升，但同比仍偏弱回落，需求端缺乏增長點，仍有下行風(fēng)險。

國內(nèi)長材價格指數(shù)96.42，環(huán)比上漲1.78%，同比下跌13.45%。板材價格指數(shù)89.73，環(huán)比上漲0.98%，同比下跌19.42%。

上周日均鐵水產(chǎn)量220.89萬噸，環(huán)比減少1.75%，同比減少11.24%。

截至8月30日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2100.80萬噸，環(huán)比減少14.93%，同比減少7.89%。截至8月30日，全國主要港口鐵礦庫存為15372.38萬噸，環(huán)比增長2.26%，同比增長25.08%。

需求未出現(xiàn)明顯增量，短期或震蕩運行

電廠日耗維持在較高水平，其中內(nèi)陸日耗回升明顯，進入8月份，日耗數(shù)據(jù)表現(xiàn)相較前期有明顯好轉(zhuǎn)，恢復(fù)至同比偏高水平，終端逐步去庫，預(yù)期后續(xù)進口到貨依舊較好，下游補庫壓力有限。

總體來看，產(chǎn)地供應(yīng)主動性收縮，日耗較前期略有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)非電與電力終端需求均面臨季節(jié)性拐點，關(guān)注非電能否帶來需求增量。

截至8月30日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2395.60 萬噸，環(huán)比減少0.10%，同比增長11.51%。截至8月30日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。

截至8月23日，全國水泥企業(yè)開工率40.60 %，環(huán)比減少4.92%。

糧食供應(yīng)整體寬松，短期上方仍存壓力

美玉米報告上調(diào)單產(chǎn)，下調(diào)庫存，報告略利多，且8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。

上周CBOT玉米期貨收盤價401.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲2.62%，同比下跌15.52%。CBOT大豆期貨收盤價999.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲2.67%，同比下跌22.87%。

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