本周航運市場BDI指數(shù)收1809點，環(huán)比下跌8.54%，同比下跌6.99%，BCI指數(shù)收2835點，環(huán)比下跌23.15%，同比下跌7.15%，BPI指數(shù)收1435點，環(huán)比下跌53.54%，同比下跌8.87%，BSI指數(shù)收1269點，環(huán)比下跌11.13%，同比下跌0.32%。

鐵礦石發(fā)運整體仍處于較平穩(wěn)水平。巴西糧食出貨逐步進入尾聲，但煤炭需求較弱，對市場形成壓制。整體來看，近期市場仍基本面仍較為穩(wěn)固，后續(xù)暫未看到明顯運力增量需求，短期或低位震蕩運行。

原油：盡管基本面仍不弱，但市場實際預期的改善需要看到經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的切實好轉(zhuǎn)，再加上OPEC+從供給端作出的努力，短期受地緣沖突影響，仍有一定上行空間；

煤炭：9月下旬動力煤整體供需格局逐漸轉(zhuǎn)寬，但煤炭供需階段性錯配，使得價格低位反彈，但考慮到淡季電煤需求季節(jié)性走弱，預計進一步上漲的空間較為有限；

鐵礦石：供減需增局面礦石基本面短期改善，繼續(xù)給予礦價支撐，但礦石需求增量空間受限，且供應收縮難持續(xù)，疊加高庫存壓力，礦價上行驅(qū)動較弱，多空因素博弈下預計礦價維持高位震蕩運行態(tài)勢，重點關(guān)注成材表現(xiàn)情況；

糧食：玉米上方仍有較強阻力。大豆收割天氣整體保持良好，短期維持豐產(chǎn)預期壓制價格，但收割天氣尚有變數(shù)，短期或維持震蕩。

宏觀—國內(nèi)：隨著全球降息周期開啟，9月底國新會、政治局會議兩大會議釋放穩(wěn)增長的積極政策信號，以及9月制造業(yè)PMI止跌回升趨勢，都有力地提振了市場信心。但此次提振是否能夠帶動實體經(jīng)濟增長企穩(wěn)，加快有效需求恢復，還需觀察接下來財政政策的走勢。

CPI強于預期，后續(xù)或繼續(xù)溫和降息

CPI與核心CPI均略強于預期，通脹四季度盡管預計有所回升，但依然不妨礙溫和降息。同時失業(yè)金申領上行擾動市場預期，失業(yè)金周度初請人數(shù)升至25.8萬人，明顯高于23萬人的預期，預示10月失業(yè)率可能上行，但從美聯(lián)儲官員表態(tài)看，大多支持繼續(xù)溫和降息：認為基于目前的經(jīng)濟預測，繼續(xù)將貨幣政策立場轉(zhuǎn)向更為中性的設定將是合適的，在未來一年到一年半，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息。

美國9月核心通脹的黏性致使市場開始計價年內(nèi)至少有一次會議不降息的可能性，但整體看，仍維持年內(nèi)溫和降息觀點。

內(nèi)需總體較為弱勢，有待新一輪經(jīng)濟修復

9月我國經(jīng)濟延續(xù)修復，但主要問題凸顯，仍是內(nèi)需不足。同時受季節(jié)性因素與同期高基數(shù)的影響，工業(yè)企業(yè)利潤同比增長處于負區(qū)間，價格仍是抑制利潤向好回暖的主要因素。

地產(chǎn)恢復偏慢，政策利好短期難以扭轉(zhuǎn)需求向下的壓力。有效內(nèi)需有待進一步恢復。8月社會消費品零售總額同比增速回落至2.1%。雖然8月CPI同環(huán)比均繼續(xù)維持在正增空間，但核心CPI放緩。同時社融也受居民消費仍偏弱以及企業(yè)擴張意愿不高影響，繼續(xù)走弱。

隨著全球降息周期開啟，9月底國新會、政治局會議兩大會議釋放穩(wěn)增長的積極政策信號，以及9月制造業(yè)PMI止跌回升趨勢，都有力地提振了市場信心。但此次提振是否能夠帶動實體經(jīng)濟增長企穩(wěn)，加快有效需求恢復，還需觀察接下來財政政策的走勢。

整體庫存仍處低位，長期或有上行空間

歐佩克額外減產(chǎn)政策延長兩個月至11月底，但減產(chǎn)國內(nèi)部出現(xiàn)了分歧，沙特方面準備增加產(chǎn)量之際將放棄原油價格目標的消息對市場構(gòu)成了壓力。但中國月末宣布一系列貨幣支持政策，政策的傳導效果仍有待觀察，想要扭轉(zhuǎn)偏弱的經(jīng)濟預期仍需更多的政策支撐。但整體庫存一直處于低位，降幅明顯。

美聯(lián)儲開啟降息周期，意味著美元指數(shù)仍有下降空間，也為國內(nèi)政策發(fā)力打開了空間，加上颶風的影響以及當前庫欣地區(qū)庫存降至低位，油價短期或具備反彈動力，但宏觀上對于經(jīng)濟走勢放緩甚至硬著陸的擔憂仍存。

因此盡管基本面仍不弱，但市場實際預期的改善需要看到經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的切實好轉(zhuǎn)，再加上OPEC+從供給端作出的努力，短期受地緣沖突影響，仍有一定上行空間。

基本面未實質(zhì)性改善，市場或維持震蕩運行

鐵礦石供需格局短期改善，盈利狀況好轉(zhuǎn)后鋼廠復產(chǎn)積極，且目前利潤良好，鋼廠延續(xù)積極生產(chǎn)態(tài)勢，預計礦石需求維持高位，繼續(xù)給予礦價支撐。與此同時，假期因素擾動下國內(nèi)港口鐵礦石到貨回落，短期礦石供應迎來收縮，但高礦價下持續(xù)性不強，整體鐵礦石供應維持相對高位。

國內(nèi)長材價格指數(shù)108.91，環(huán)比上漲11.39%，同比下跌0.86%。板材價格指數(shù)100.46，環(huán)比上漲12.43%，同比下跌5.73%。

上周日均鐵水產(chǎn)量233.08萬噸，環(huán)比增長2.22%，同比減少3.45%。

截至10月11日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2870.40萬噸，環(huán)比增長52.23%，同比增長20.98%。截至10月11日，全國主要港口鐵礦庫存為15105.93萬噸，環(huán)比增長0.35%，同比增長25.86%。

需求未出現(xiàn)明顯增量，短期或震蕩運行

電煤需求季節(jié)性走弱的幅度不及預期，終端電廠庫存迎來去化，對煤價形成一定支撐。同時供應高位企穩(wěn)，淡季需求也超出市場預期，疊加多條運煤鐵路秋檢，造成港口煤炭供需階段性收緊。

9月中上旬，終端企業(yè)的補庫計劃受阻，補庫需求于9月下旬開始集中釋放，促進產(chǎn)地煤價偏強運行。且水電替代效應持續(xù)偏弱，使得燃煤火電負擔較重。同時國內(nèi)政策端釋放重磅利好，或推動非電行業(yè)用煤需求的復蘇。

截至10月11日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2383.10 萬噸，環(huán)比減少4.98%，同比增長4.29%。截至10月11日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。

截至10月4日，全國水泥企業(yè)開工率41.70 %，環(huán)比減少1.88%。

糧食供應整體寬松，短期上方仍存壓力

上周CBOT玉米期貨收盤價406.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌4.53%，同比下跌15.68%。CBOT大豆期貨收盤價988.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌4.77%，同比下跌27.01%。

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